我们认为，
聚氨酯下游需求的真正启动主要还取决于建筑施工的难易程度以及国家相关政策的支持力度与实际执行情况等因素。
一旦国家出台建筑节能
保温材料形成强有力的支持性政策，可能将成为推动聚氨酯在建筑领域消费增长的
催化剂之一。维持烟台万华“*”投资评级，关注红宝丽、双良股份.根据我们的测算，公司当前纯MDI毛利率已经上升到目前55％-60％的较高水平，未来增长主要取决于下游销量。如果确实出台相关政策，烟台万华业绩增长存在超预期的可能性。我们预测烟台万华09-11年EPS分别为0.93、1.09、1.49元，对应PE分别为17.15、14.63、10.70倍，在化工股中估值偏低，维持“*”评级。
